有研复材IPO，保荐机构子公司及客户突击入股

近期，有研金属复合材料股份公司(简称“有研复材”)更新IPO招股书。

资料显示，有研复材是一家主要从事金属复合材料及制品、特种有色金属合金制品研发、生产和销售的高新技术企业，业务分为金属复合材料及制品和特种有色金属合金制品板块。

2022-2024年及2025年1-6月，有研复材的营业收入分别是4.14亿元、4.98亿元、6.1亿元和2.4亿元，归母净利润分别是5830.55万元、5387.87万元、6554.78万元和1440.66万元，经营活动产生现金流量净额分别是2181.45万元、6629.9万元、-706.07万元和-2120.85万元。

招股书提到，有研复材军品业务收入中存在以合同暂定价结算确认收入的情形，公司与客户最终按军方审定价格结算，暂定价与审定价的差额在最终定价的当期进行确认，调整为审价当期的营业收入。虽然公司的客户在审价过程中会充分考虑公司的投入成本并在此基础上保证公司执行项目获得合理的利润，但是由于客户审价节奏和审定的金额均存在一定程度的不确定性，可能会导致公司的收入及业绩出现波动。

此次IPO，有研复材计划募集资金9亿元，其中12,594.28万元补充流动资金，其余分别投向先进金属基复合材料产业化项目二期和研发中心项目。

值得注意的是，2024年6月，中信证券投资、比亚迪等14家投资人对有研复材进行增资。其中，中信证券投资是有研复材此次IPO保荐机构中信证券的全资子公司，比亚迪是有研复材2024年的第三大客户。

中信证券投资突击入股，有研复材选择中信证券作为保荐机构，该如何保证独立性？有研复材为何让大客户或大客户的关联方突击入股？这或许都需要有研复材给出回答。